广西快三app:国投瑞银基金董晗:以“风投”的视角投资科技类公司-新闻发布会ppt

作者:广西快三app发布时间:2020年06月01日 13:09  【字号:      】

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不知不觉┊,距离2015年牛市高点已接近5周年△〇。截至5月27日⊙♂,虽然上证综指距离6178点仍有-44.61%的跌幅π,但是有不少基金近5年来取得较可观的回报□◇。Wind数据显示?﹡△,截至2020年5月27日⊿⊿◇,国投瑞银美丽过去5年取得了48.36%的回报△,同期业绩比较基准收益率为-11.58%π。在近日的国投瑞银“基金会客室”中♀∵,国投瑞银总经理王彦杰采访了国投瑞银美丽中国基金经理董晗⌒,分享其投资理念和选股方法〇⊿π。据悉?∴,国投瑞银美丽中国是董晗管理时间最长的产品〇,Wind数据显示⊙,截至2020年5月27日♂⊙,自2014年11月22日管理以来任职回报达178.61%□♂,年化回报20.41%∴。董晗表示﹡⌒,他希望管理的产品带给投资者长期稳健的回报♀,在市场上涨时能获得更多的超额收益∟♂,在下跌时又能够相对地抗跌⊿☆。以风投视角◇,挖掘“0~1”阶段的公司作为主动权益类基金经理⊿∵,董晗更多的精力放在了行业的比较和公司的选择上⊙,而很少去做择时⊿。最早做研究时∴⊙△,董晗主要看钢铁、煤炭、有色、建材等周期性行业?△↑,对宏观经济周期变化有较深刻的理解〇⌒▽。在投资中◇,董晗把行业研究分为两类∴┊,一是行业的周期性♂▽∴,二是行业的自身属性⊿☆。行业的周期性指行业收入的增幅需要跟宏观的研究相结合?∵?,比如董晗刚入行的2006年⊿⌒,煤炭、钢铁属于周期成长型行业∟,在中国工业化进程中处于高速发展∵⌒。而行业本身的属性需要跟公司研究相结合,如钢铁、水泥同属周期性行业↑,但近年来水泥行业龙头有更好的表现☆♂,这就需要结合行业属性和公司研究来看┊↑。对于个股研究▽◇∟,董晗也分成两大类⊙,一类是属于稳定性比较强的行业、拥有“长坡厚雪”的公司∟∴┊。研究这类公司需要从企业家的维度出发♂⊙⊿,用ROIC、利润增速、现金流等财务指标去计算未来的收益率∴,以衡量投资这家企业的投入产出比∴♀。另一类主要是科技类企业⊙□↑,这也是董晗最感兴趣的领域∵,需要以“风投”的视角看公司♂π,DCF、ROIC这类指标都不具意义♂?,更考验投资人对产业的理解和公司自身的研发能力⌒∵。董晗认为△﹡◇,这类公司多处于从0~1阶段┊?△,是风险很大、但是收益也很高的阶段♂,而成功之后♀,从1~n也会带来较好的收益∵。因此♀⊙,挑选这类公司┊﹡,首先要看产业趋势♂┊□,其次是研发能力⊙♂。如果技术路线正确┊,再结合产业变化趋势﹡,就可以找到好机会∴﹡□。理工科背景﹡∟⌒,用“遍历性”看待投资董晗是南京大学理学硕士毕业♀♂┊,而物理学或者是统计学里面的很多概念都会被运用到投资中⊙。在董晗看来⊿⊙,统计力学中“遍历性”的概念对他启发最大﹡∟。“遍历性”是指统计结果在时间和空间上的统一性↑┊▽,董晗认为这一概念主要对他有两点影响:一是如果想获得市场平均甚至超过市场平均的收益⊿↑∴,你的组合必须得在市场上能够活下去〇﹡。第二π♀〇,你的组合必须通过用不同的收益来源规避风险↑∴,才能获得长期能够超过市场或者达到市场平均收益的效果∟∴。回顾自己5年前的投资♀∟♂,董晗坦承自己也吃过一些亏、做了加减法♂△π,才慢慢形成现在一套相对稳定的一个投资框架?∟。归因分析数据显示┊﹡,早期他的收益来源择时、个股和行业选择大概各占有1/3;而近年董晗的收益来源大部分来自个股选择∟∵∟,其次是行业选择⌒π⊙。“择时是不可持续的▽π,这两年我减少了一些不必要的择时□,业绩方面反而有不错的表现△◇。”董晗认为?∵,做投资最大的风险不是股票超预期的上涨或下跌□?,而是看错了基本面◇。“其实投资很多步∴π□,基本面是最简单、也是最值得坚持的一步∴♂。股价上涨或下跌♂↑,跟市场的风格或者是跟整体宏观流动性有关系♀π∵,但是基本面研究最初的这一步决策做错了﹡☆,将是投资最大的风险┊∟。”去年以来△?⌒,科技成长类股票表现优于白马蓝筹♂,董晗认为▽,去年科技股的上涨是一个业绩和估值双击的过程↑∟,但今年情绪成分相对多了一些?。对于他而言□♂,个股研究中⌒□〇,稳定类公司仍值得继续看∟,但是科技类公司在当前情绪主导的背景下⊙↑,更加考验基金管理人对公司的价值和长期经营的分析能力△⊙。整体来说﹡□,董晗仍会坚持他一贯以来的投资方式∟♀∟,将稳定类公司和一些估值在忍受范围内、符合未来两三年产业趋势的偏成长公司做一个权衡组合♀。

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