中信期货:港存连刷新低 铁矿能走多高?-日本产经新闻

                                                                        2020年06月06日 3:20 来源:日本产经新闻
                                                                        编辑:福彩网投app下载

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                                                                        【CBA将复赛】

                                                                        巴西6月也会有个好的预期〇〇⌒,不认为巴西发运会有明显提升☆⊿,但巴西的发运底部已经出来了♀⊙∴。除了vale外△☆,前期托克因为检修也一直没有起来☆?,Vale还会有边际的检修♂◇?,整体会维持500-600万吨的区间﹡▽♂,后面看到巴西有超预期发运量的话﹡,有可能达到700万吨△,暂时没有看到疫情对发运的影响∵∵。

                                                                        在螺纹带动下∵,铁水产量刷历史新高▽,显示钢厂生产意愿仍然较强↑┊,若后续热卷需求及时恢复♂,则热卷产量的恢复将使得铁水持续保持高位水平∵∟┊。前期高速公路的免费使得北方钢厂明显提升了进口矿使用配比↑,疏港量相较铁水产量更为强势┊。5月6日高速公路收费后↑∵□,疏港量与铁水产量重新收敛⊿⊿。整体看π♂↑,铁矿需求仍保持强势格局π◇▽。

                                                                        同时比较关注废钢这一块⊿↑◇,铁矿最近涨的厉害∴∟⊙,最近两会♂,有两个钢厂领导的人大代表⌒π,都有提废钢进口这块﹡,这是对铁矿的替代♂∟﹡。中国目前严格限制进口废钢⊿,但有一些替代品↑﹡,比如热压铁块等等△,也在往中国来进口♀。

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                                                                        五月巴西到港方面▽▽△,巴西到港周均和四月持平⌒﹡〇,而因为上旬到港量较低◇,后几期到港预测从前期周均300上升至350-380┊♂。而一旦巴西发运不受疫情影响⊙⊙⊿,发运在6月开始启动♀▽,再加上非主流到港增加□♂☆,那么6月份很可能看到2150-2250的到港♂,铁矿就不会像之前那么缺了▽┊∟,6月份可能会有积累▽☆⌒。

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                                                                        接下来说说铁矿需求∟☆〇,4月以来﹡,在地产存续施工面积赶工和基建发力的共同作用下↑,螺纹需求维持强势♂┊。但两会政策波澜不惊∵∴,同时考虑到建筑业新规所导致的基数效应〇,以及1-4月地产新开工大幅下行已经尘埃落定♂,仍需警惕赶工阶段结束后地产端用钢强度的回落风险┊♂☆。

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                                                                        先来复下盘◇▽,本轮整段上涨行情先走的两会预期∟〇,成材推动♂⊿,五一期间贸易商都在找低价卷板货物?∟,废钢对螺纹也有支撑♂♂♀,后面无论是热卷还是螺纹都有一波共振上涨﹡∴♂。

                                                                        如果6月份之后螺纹需求的高增速持续∴,或者热卷的消费及时复苏带动螺转卷π∵△,那么钢材利润被压缩后将以钢价补涨得到修复∟∴﹡,原料端也将获得支撑◇。

                                                                        对热卷来讲π♂♂,4月终端需求边际好转;冷热卷价差近两周出现逆季节性回升┊,也反映板材下游品种需求的边际改善♂〇?,且有望延续▽∵。随着国内需求复苏带动利润回升∴,热卷产量有一定回升空间∟☆。

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                                                                        海量资讯、精准解读♂◇,尽在新浪财经APP

                                                                        整体来看♀┊,2020年以来铁矿供应较去年以来有所复苏⊿⊿,保持弱稳格局〇。

                                                                        港存这块∴,除了总量之外∵,还会关注细分品种∵⊿♀。自己在实际贸易过程中♂∴,会比较关注性价比高的品种∵?。最近巴西矿的库存已经降到了历史最低水平♂,球团和块矿的库存一直在增加﹡,溢价降得厉害∴,以前很多球团可以卖到欧洲去☆∴,现在都转到中国来了⌒?。而国内对进口球团的需求并不高⌒。PB粉和金布巴粉的价差已经到了比较高的水平∟,70左右⊿☆∵。个人认为价差不会继续扩大◇♀△,因为BHP也在改善金布巴指标∟☆▽,而且港存一直在降∵∴⊙,钢厂也会增加这些性价比高的品种用量∟▽,能看到最近有钢厂也买了很多金布巴粉▽。卡粉和PB价差也在扩大☆,除了用料固定的钢厂♂☆⊿,卡粉的性价比确实不高▽□。由于供应的原因◇,卡粉目前现货很紧缺?﹡♀,但最近卡粉美金价格有一些滞涨π▽?,大家对未来供应恢复还是有担忧△◇∴。

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                                                                        而澳洲的检修主要集中在5月初♀,所以5月前半段市场主要炒作疫情对发运的影响☆?┊,目前看澳洲发运已开始慢慢恢复∵△。本周的澳洲发运受台风影响♂,但影响不大⌒♂♂,后期澳洲发运可期□。铁矿发运总量也是回到了一个偏高的位置♂﹡☆。从运费来说也是底部往上派生的格局π♂。

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                                                                        所以市场很关注巴西♀▽↑,进入5月份之后巴西发运是回落的♀◇↑,所以多头都会比较考虑这一因素∵△♂,把发运影响归结于疫情∵∟。我认为发运的下行更多的是计划内检修的影响∵▽π。5月8日开始PDM的发运就开始恢复∴♀□,最近PDM港已经恢复到满载的状态↑,但因为都是小船△▽,还是没有到去年的高位▽⊙,暂时看pdm的检修已经过去□♂,发运底部也过去了⊿♀⊙。

                                                                        尽管巴西2020年以来发运不及预期↑,但海外国家或因自身经济原因♂⌒♂,或因疫情原因⊙?∟,对铁矿需求明显下滑▽▽,使得巴西发往中国的比例同比大幅提升□♀◇。2019年12月-2020年4月↑♂,巴西出口同比下滑1733万吨〇↑,但发往中国比例由53.8%上升至65.7%⌒,最终发往中国同比增加480万吨π,这些增量会集中体现在我国5-6月份的海关进口数据中♀。

                                                                        澳洲大样本发运可重新维持在1800-1900万吨甚至突破单周2000万吨↑。而保守估计澳洲发中国占比维持在85%♂♂∵,那么澳洲到港单周差不多在1530-1700﹡⊿,

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                                                                        此外↑??,目前巴西确诊病例已超41万□,累计确诊病例为全球第二位♂⌒,需注意巴西疫情影响矿山生产的风险┊⊙⊙。

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                                                                        摘要:一、港存连刷新低☆,铁矿能走多高△﹡▽?

                                                                        去年发生矿难?♂,多头比较坚定⌒,但今年需求确定﹡,供给有不确定性☆♀∟,整体后面行情演绎是比较激烈的⊿⊙,发运如果不及预期或者疫情会推升价格慢慢上涨△,一旦发运超预期♀,呈现V型反转∟♂,会引起多头踩踏行情♂♂⊿。

                                                                        三、疫情视角下的铁矿多空博弈分析

                                                                        淡水河谷目前还剩Fábrica等共3000多万吨的产能需要恢复┊?。目前看复产进度是不及预期的♂∵⌒,Brucutu当前一直维持40%的产能利用率△☆,今年能否100%达产不确定;原定于一季度复产的Timbopeba?↑,4月30日部分产能才通过干法加工法复产∴。

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                                                                        非主流矿进口与普氏价格呈正相关关系♀∟∵。2019年铁矿价格一路走高♂,非主流矿进口也一直在增加♂⊿♂,最终在2019年三季度铁矿价格最高点时放量♂。当前铁矿价格同比仍处高位∴,1-4月份非主流矿进口同比增加约1000万吨⌒◇♂,其中以印度、乌克兰和俄罗斯同比增加最多☆,1-4月份三国进口同比增加1242万吨♀∵。

                                                                        新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的△♂,并不意味着赞同其观点或证实其描述∟。文章内容仅供参考△,不构成投资建议☆。投资者据此操作?▽,风险自担∴π⊿。

                                                                        疫情对供需的影响♂,发往欧洲的量4月份开始明显下滑♀□┊,真正影响到国内的时间才刚刚开始π,但整体的量不太高∵♂,大约3月份降了460万吨的生铁产量﹡◇〇,4月份大部分地方进入了封城∟⊿,对铁矿差不多同比有1600万吨的需求影响□,但铁矿供给端是率先有了影响□△□,南非、加拿大和秘鲁受到影响⌒?。按照中性假设↑,这三个地区差不多有2000万吨的影响量﹡?▽,假设50%是长协货﹡∴∴,那就是影响1000万吨?π,所以疫情的影响对整个供需是基本持平的△,后续应重点关注日本的检修计划♂⌒┊,日本转运铁矿的压力也会逐渐体现♂♂♂。

                                                                        最后说下库存∟∟〇,铁矿短期供需格局仍然偏紧△□,5☆,6月份港口难见大幅垒库〇。下半年之后♀,随着供应端季节性回升〇∵,以及四季度国内生铁产量的季节性回落∴,若疫情最终没有对巴西铁矿供应造成明显影响△☆,则港口库存将大概率重回累库趋势之中﹡。

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                                                                        四大矿山二季度铁矿供应增量有限┊◇□,增量主要以淡水河谷和必和必拓为主□。假设淡水河谷能完成3.1亿吨的目标π??,我们分别给予淡水河谷二、三、四季度同比增加283、181万吨和162万吨的预期﹡,难度不大π☆。

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                                                                        二、铁矿市场分析与策略展望第一部分 市场分析最近比较关注疫情的情况♀┊☆,目前巴西和印度疫情还是很严重♂,前两天巴西新增到了2万人以上〇△∵,死亡率也比较高﹡〇﹡,我们和巴西的客户交流♀∵,疫情对生产和运输有明显影响⊿。印度的情况也在恶化▽☆。因为疫情的问题◇♂,印度钢厂不断减产??,最近接到了很多印度矿的报盘┊?,钢厂对57%和61%品位的使用量也开始增加♀,57%对标超特粉⊙♀♀,61%对标金布巴粉┊,57%的性价比很高⌒□△,61%的价格和金布巴粉差不多┊。

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                                                                        交割品来看□┊□,09合约换成品牌交割△⊙,最合适的交割品还是金布巴粉♂∵∟。超特粉目前交割成本和麦克粉、罗伊山粉也差不多♀〇,未来期货走势可能也要参考超特粉的走势⊙∵∴。

                                                                        福彩网投app下载

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                                                                        总体来看﹡◇,市场对钢材需求持续性的担忧与低价格的博弈是当前行情的关键☆♂,铁矿自身基本面偏强短期难以改变▽﹡,成材利润将直接影响铁矿的上涨空间┊﹡。

                                                                        市场一直认为中国市场太大▽,外围市场太小□♀,对中国影响太小∵〇。对进口材来讲□⊙〇,尤其是板坯和c料◇∵,整个5月进口不大◇∴∟,更多的进口量会在6-7月体现在平衡表里☆∴⌒。我们虽然看到材产量没有上升⊙?∟,但表需超预期下滑↑,除了华南雨季▽,资金问题外▽〇⌒,还有就是表外产量的提升原因♂♂。所以在淡季、赶工、进口这些多重因素下▽∵,6?▽,7月表需下滑可能超市场预期┊◇⊿。

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                                                                        3、金布巴和PB价差机会∟〇□,价差预计难以继续拉大∟♂,主要看有没有压缩的驱动∵。

                                                                        铁矿最近到港量和往年差不多△∟。发运量来看⊿π,vale发货比较差﹡⌒☆,这和他的疫情有关系☆┊┊,澳洲发货量比较正常∟。但钢厂利润很高♂?┊,所以对铁矿需求也很旺盛⊿◇?。因为疫情影响⊿∟∟,就业和经济的压力比较大□⌒,环保这块不是那么重点的话题了▽∴,而且现在钢厂的环保水平都有提高♂⌒⊙,后面限产感觉不会很严⊿〇〇。因为两会的关系⊙,最近唐山有加强⊙,主要是烧结限产50%△↑∟。

                                                                        澳洲发运中国占比是比较平稳波动♂,预计6-7月份有回升1%-2%的可能∟┊⌒,主要是由于日本钢厂6-7月检修⊙。

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                                                                        综上〇ππ,我们总结了南北方发运缩减的原因⊿,北方港口主要是由于3◇?,4月份暴雨严重影响生产;Morro1启动推迟带动相关生产运营受限;s11d项目4月21日检修↑﹡☆。南方港口主要是由于去年前2个月的高基数效应;1↑,2月份暴雨严重影响生产;停产矿区受自身条件影响或疫情影响⊙,复产进度推迟▽。当然我们目前看到南北方发运已明显开始恢复♂﹡♂,且有望保持⊿⊿π,当然不会比去年高太多⊿∴。

                                                                        推荐阅读:window10

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